铁路投融资改革建立资金成本计算体系的必要性

发布时间:2021-10-17 20:30:29

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 铁路投融资改革建立资金成本计算体系的必 要性 作者:郭志忠 来源:《文化研究》2015 年第 02 期 【摘要】本文结合铁路发展规划和对铁路投融资现状的思考,提出了铁路投融资体制改革 要建立资金成本计算体系的观点,对建立资金成本计算体系必要性进行了论证分析。 【关键词】铁路投融资 资金成本 计算体系 投资和融资是企业最基本的活动,其共同问题是资金问题。建立资金成本计算体系,对铁 路投融资体制改革是十分必要的。 一、资金成本计算体系的主要内容 1.资金成本的内涵:企业使用各种经济资源要付出代价,企业使用资金所付出的代价就是 企业的资金成本。 资金成本的计算,主要是及时准确的核算资金的筹资费与用资费。筹资费主要包括向金融 机构贷款的手续费、债券或股票的发行费等等;用资费主要包括各项贷款的利息、债券利息、 向股东支付的股利等等。 2.资金成本计算体系 资金成本计算体系是指以准确完整计算资金成本为目的,而建立的一整套相关信息的收 集、处理和跟踪、评价体系。其内容包括:资金成本构成分析,资金成本要素信息数据的采 集、筛选、归纳,资金成本计算模型的选择,资金成本计算的监控,资金成本计算的评估等多 方面内容。其核心是围绕资金成本计算,对影响资金成本的因素,进行收集、分析,做到资金 成本计算的准确、及时,为铁路企业投融资决策提供依据。 二、资金成本在企业融资与投资决策中的一般作用 资金成本的作用越来越受到企业的重视。其主要表现可以从企业融资与投资决策两方面衡 量。 在企业融资决策中,资金成本的作用首先表现为是影响企业筹资总额的重要因素。企业的 融资额即融资规模,受资金使用方向、项目性质等多种因素影响外,还受资金成本大小变化的 影响。当其他条件一定时,资金的成本上升,会减少其融资规模。即,资金成本与融资规模呈 负相关变化。如果资金成本过高,将导致项目的预期收益率下降。其次,资金成本是企业选择 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 资金来源的基本依据。企业的资金来源可以分成较多种类,如分成权益资金与负债资金、长期 资金与短期资金、自有资金与外部资金等等。在决定资金来源时,要考虑其时间因素、条件因 素,更要考虑其成本因素。第三,资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。这里的筹资方 式,包括发行股票、发行债券、吸收直接投资、向金融机构借款以及企业的留存收益。到底哪 一个方式对企业更有效,通过计算其资金成本加以选择。第四,资金成本是确定最优资金结构 的主要参数。企业资金中,负债资金与权益资金的构成与比率关系成为资金结构。负债资金占 比过大,其优点是可以降低企业资金成本,但同时也降低了企业的偿债能力,增加了企业的债 务风险。 资金成本在投资决策中的作用表现为,在利用净现值、现值指数等考虑时间价值的动态指 标进行投资决策时,常以资金成本作为折现率。折现率越高,净现值越小,降低了项目投资的 收益水*,降低了股东或投资者的项目吸引力。在利用内部收益率指标进行决策时,一般以资 金成本作为基准收益率。当项目的内部收益率超过资金成本时,该项目会产生正的净现值,在 经济性上可行;否则。当项目的内部收益率小于资金成本时,该项目会产生负的净现值,在经 济上不可行。 三、铁路投融资改革建立资金成本计算体系的必要性 1.有利于实现铁路投融资体制改革的目的。根据《铁路十二五发展规划》,到 2015 年, 全国铁路营业里程达 12 万公里左右。要实现铁路十二五发展目标,未来两年年需新增铁路 里程 8850 公里,需要资金*一万亿元。而铁路长期形成的高投资、高负债的建设发展模式难 以实现上述要求。据《中国铁路总公司 2014 年三季度审计报告》透露,截至 2014 年 9 月末, 中国铁路总公司负债合计 3.53 万亿元,资产总计 5.45 万亿,负债率超过 64.77%。铁路的长期 高负债率,影响了铁路的偿债能力。铁路投融资改革的目的,就是拓宽铁路筹资渠道,开放铁 路项目投资市场。建立铁路资金成本计算体系,在项目投资过程中,可以对铁路投资项目做出 较全面的评价,可以提供投资项目经济可行性评价的主要指标,在铁路开放项目投资市场过程 中,做到有序、有利;在项目筹资过程中,可以确定各种融资方式资金成本的量化数据,在铁 路选择各种融资方式和渠道过程中,做到量化、明确,以实现铁路投融资体制改革的目标。 2. 有利于吸引社会资金,实现铁路投融资渠道多元化。按照“统筹规划、多元投资、市场 运作、政策配套”的基本思路,完善铁路发展规划,全面开放铁路建设市场,对新建铁路实行 分类投资建设,是铁路投融资改革的重要内容。能否有效的吸引社会资本进入铁路,是实现铁 路投融资体制改革目标的重要标志。社会资本特别是民营资本,具有资本的一般属性,即逐利 性。他们渴望铁路部门建立资金成本体系,满足对资金使用效果的知情权。就目前情况而言, 许多民营资本对国家基础设施建设项目尤其是重大基础设施项目有浓厚兴趣,但是由于铁路建 设资本投入大、回收周期长、民间资本的应有地位及各种权利得不到保障,使许多民资对进入 铁路心存疑虑甚至望而却步。这种情况不及时改变,投资领域的开放和筹资渠道的拓宽就难以 实现。建立完善的铁路资金成本计算体系,有利于提升铁路对外开放的透明度,有利于满足投 资者对方案预期效果掌握的需求,从而增强铁路吸引社会资本的能力。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 3.有利于铁路企业功能的实现。国务院撤销铁道部成立总公司,实现铁路政企分开,目的 之一是使铁路成为企业,实现铁路企业功能。企业是营利性组织,对每一项活动都要算经济 账,对资金的筹措和使用也不能例外。长期以来,铁路投资与融资,主要考虑技术可行性,忽 视经济可行性,造成许多线路建成后没有运量,造成投资浪费。重生产轻经营,重安全轻效 益,是铁路的顽疾。投融资体制改革要达到预期目标,就要有具体对策,从投融资流程上规范 操作,避

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